玻璃行业价格环比基本持平产销稳定特殊印刷咖啡壶龙虾养殖封罐机专业电缆

玻璃行业：价格环比基本持平,产销稳定

主要观点

4月下旬市场需求环比基本持平,供给方面而言,又有两条生产线由于成本过高停产。玻璃平均价格(4mm)环比下跌0.2元/重箱至65.6元/重箱,幅度为0.3%。行业整体盈利仍处于底部区域,预计4月下旬毛利率为2.1%,价格下行空间较小。本旬行业库存为2880万重箱,环比下滑1.7%(51万重箱),停窑率为25.7%,再创历史新高。我们预计未来企业库存仍将持续下滑过程。短期内需求的变化仍将成为均价变化最大因素,预计价格将平稳,停窑现象仍将出现。

我们认为:行业盈利处于底部,短期内,大部分企业亏损依旧电声器件严重,预计仍将有部分中小企业生产线不堪亏损停窑,改善短期供给,同时,随着市场需求持续小幅改善,则将对价格起到企稳支撑并提高行业盈利水平,而后续趋势性需求反转仍需关注下有地产变化情况。

主要指标跟踪:停窑率(25.7%,环比上升0.7%,历史新高)、毛利率(2.1%,环比基本持平)、库存(2880万重箱,环比下降51万重箱,幅度为1.7%)、固定投资增速、地产销售面积增速。

主要推荐公司:南玻A(“买入”评级)、旗滨集团(“增持”评级)。

价格环比基本持平,产销稳定

4月下旬,各地市场价格环比基本保持稳定,市场仍处于较慢的复苏过程中,销售情况环比基本持平,未见明显好转。企业库存环比继续缓慢下滑,我们认为市场销量未见快速大幅好转,仍在消化前期企业联合提价对需求的影响,后续市场仍有内蒙古（奈曼）经安有色金属材料有限公司较多不确定因素,例如新增产能以及需求好转速度等,建议继续关注需求变化。本旬由于河南、秦皇岛、武汉地区价格略有提升,上涨幅度在0.元/重箱不等,而北京及西安地区需求平淡,价格略有下滑,幅度约为0.元/重箱不等。本旬主要城市玻璃平均价格(4mm)为65.6元/重箱,环我们的实验机经过国家的严格要求生产比下跌0.2元/重箱,环比基本持平。从地域上看,西安价格下滑1元/重箱,幅度为1.6%,河南价格上涨最多,为1元/重箱(幅度1.3%)。

玻璃-纯碱重油差及行业盈利环比基本持平

4月下旬,纯碱价格为1500元/吨,重油价格为4打桩锤550元涂布胶辊/吨,总成本环比略有下滑,但均价也略有走弱,影响互相抵消导致价差环比基本持平。我们预计,短期内需求仍然处于弱复苏,价差或将持平或缓慢扩大,但仍需关注下游需求变化情况。

库存持续回落,停窑率再创新高

截止到4月下旬,行业库存环比下滑1.7%,为2880万重箱(环比下降51万重箱)。停窑率为25.7%,再创历史新高。预计4月下旬行业毛利率为2.1%,环比基本持平。中小企业亏损仍然严重,盈利仍处底部区域,但价格下行空间较小,短期行业盈利或将缓慢修复。

玻璃板块及重点关注公司估值

4月下旬(截止到4月27日),申万玻璃制造指数跑输沪深300指数3.6个百分点,玻璃板块11年绝对PE为25.7倍。重点关注公司方面,南玻A,旗滨集团2012年PE分别为18倍、22倍,维持“买入”和“增持”评级。

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